9月宏觀(guān)數據顯示，“利潤底”還在夯實(shí)過(guò)程中。據統計局數據，2025年9月和1-9月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）分別同比下降2.3%和2.8%。這也是該指數連續35個(gè)月負增長(cháng)。其中煤炭加工、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等價(jià)格連續兩個(gè)月上漲，價(jià)格同比降幅收窄，對PPI同比的下拉影響減弱。7月中旬，煤炭?jì)r(jià)格見(jiàn)底后，連續三個(gè)月波動(dòng)走高，不用懷疑煤炭市場(chǎng)“價(jià)格底”已經(jīng)形成，但利潤的“底”還在夯實(shí)過(guò)程中。數據顯示2025年1-8月全國煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現利潤總額1937.3億元，同比下降53.6%。與前半年相比只有微漲，說(shuō)明受價(jià)格波動(dòng)、成本變化及市場(chǎng)需求等因素影響，煤炭行業(yè)當前市場(chǎng)環(huán)境仍面臨利潤下滑壓力。
雙節過(guò)后，下游以剛需為主，消耗節前庫存。9月前半月焦煤還處于低迷態(tài)勢，煤礦庫存上升較快，焦煤應聲下跌60-100元，下半月用戶(hù)擔心煤礦產(chǎn)量雙節期間下降，節前開(kāi)始補庫，庫存從煤礦向用戶(hù)轉移，整體原料庫存保持在安全范圍10-12天。近日對未來(lái)供給的擔憂(yōu)，焦煤價(jià)格再現50-70元的上漲。10月20日臨汾安澤地區低硫主焦煤價(jià)格為1550元/噸（出廠(chǎng)價(jià)現金含稅），較前一日上漲20元/噸。目前市場(chǎng)焦煤最高的呂梁中陽(yáng)焦煤（A11S0.7G90）價(jià)格為1610元，月漲130元。但需求并未實(shí)質(zhì)性放大，市場(chǎng)較為溫和。
政策調控成為焦煤市場(chǎng)核心驅動(dòng)因素。近期煤礦安全檢查頻次增加，煤礦生產(chǎn)受到抑制，生產(chǎn)有較高的受控力度。國家能源局自7月啟動(dòng)的煤礦生產(chǎn)核查已進(jìn)入關(guān)鍵階段，山西、內蒙古等8個(gè)主產(chǎn)省份累計關(guān)停超產(chǎn)礦井127座，涉及焦煤產(chǎn)能約3000萬(wàn)噸/年，占全國總產(chǎn)能的4.2%。10月中旬內蒙古明確將核查期限延長(cháng)至11月底，且擴大至民營(yíng)中小礦山，預計額外影響焦煤日產(chǎn)量20萬(wàn)噸，供應收縮效應將在下旬集中釋放。反內卷、安全檢查等政策的托底作用明顯，產(chǎn)量難以回到上半年高點(diǎn)，也會(huì )低于去年供給端，焦煤市場(chǎng)有“底”作支撐，價(jià)格難以下探。但限于鋼鐵淡季到來(lái)，價(jià)格大幅增長(cháng)也不現實(shí)。
焦煤進(jìn)口也是影響市場(chǎng)的重大因素。9月份，全國進(jìn)口煉焦煤1092.4萬(wàn)噸，創(chuàng )今年以來(lái)最高水平，同比增長(cháng)5.5%，環(huán)比增長(cháng)7.5%。1-9月份，全國累計進(jìn)口煉焦煤8353.1萬(wàn)噸，同比下降6.4%，比1-8月收窄1.16個(gè)百分點(diǎn)。9月焦煤進(jìn)口大幅增長(cháng)，主要動(dòng)力還是國內需求發(fā)生了變化，特別是節前的快速補庫，直接帶動(dòng)了進(jìn)口情緒，特別是蒙煤的進(jìn)口。10月雙節后甘其毛都口岸通車(chē)達1100車(chē)以上，蒙煤進(jìn)口10月應繼續增長(cháng)。目前蒙煤作為焦煤期貨交割的主力倉單，對市場(chǎng)影響越來(lái)越明顯。10月22日甘其毛都蒙5焦煤價(jià)格1307元，到河北唐山價(jià)格1460元。焦煤進(jìn)口依然維持蒙+俄主導的格局，兩者占比80%。
重點(diǎn)關(guān)注：進(jìn)入10月下旬，鋼材需求旺季逐步淡化。目前旺季已過(guò)大半，而鐵水仍維持在241萬(wàn)噸高位，但鋼材供需壓力依舊偏大，特別是建材壓力由于房地產(chǎn)的持續低迷，對鋼鐵市場(chǎng)形成下拉作用。2025年9月，中國粗鋼產(chǎn)量7349萬(wàn)噸，同比下降4.6%；生鐵產(chǎn)量6605萬(wàn)噸，同比下降2.4%；鋼材產(chǎn)量12421萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.1%。1-9月，中國粗鋼產(chǎn)量74625萬(wàn)噸，同比下降2.9%；生鐵產(chǎn)量64586萬(wàn)噸，同比下降1.1%；鋼材產(chǎn)量110385萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.4%。無(wú)論是當月還是累計，在粗鋼、生鐵產(chǎn)量下滑的態(tài)勢下，鋼材產(chǎn)量卻呈現出5%以上的增幅。這說(shuō)明，長(cháng)流程生產(chǎn)減少，廢鋼的用量在增加，且廢鋼增加是大趨勢。
據中國廢鋼鐵應用協(xié)會(huì )預測，到2025年，中國廢鋼資源總量將達2.53億噸，其中2.1億噸可用于煉鋼，到2030年，廢鋼資源總量將增至2.82億噸。廢鋼作為鐵礦石替代品，用廢鋼煉1噸鋼，可節約近1.7噸鐵礦石、350千克標準煤，減少1.6噸二氧化碳排放，其綠色價(jià)值日益凸顯。
四季度焦煤市場(chǎng)謹慎樂(lè )觀(guān)。后期看，“反內卷”預期仍然偏強，政策對煤炭的導向由“保供”向“穩供穩價(jià)”轉變，煤價(jià)已成為重要的宏觀(guān)經(jīng)濟觀(guān)測指標，2025年度中央安全生產(chǎn)考核巡查工作將于11月份開(kāi)啟，四季度煤礦供應端擾動(dòng)預計持續存在，時(shí)間又恰逢傳統的冬儲時(shí)間節點(diǎn)，原料需求也會(huì )有一定支撐；整體對四季度焦煤市場(chǎng)維持偏樂(lè )觀(guān)。
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